如果要尋找今年的爆款飲料，元?dú)馍忠欢ㄔ谌雵咧小Ｒ咔橐詠恚藗儗】诞a(chǎn)品的關(guān)注度逐步提升，同時(shí)受全球低糖減糖趨勢的帶動(dòng)，元?dú)馍值戎鞔颉盁o糖”的產(chǎn)品崛起，也使得其背后的代糖行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)者視野。

在資本市場，以代糖制造為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)股價(jià)均有不同程度的上漲。其中，保齡寶生物股份有限公司（簡稱“保齡寶”）作為代糖制造商中的明星企業(yè)，今年以來股價(jià)高漲超過130%。其他代糖生產(chǎn)商如豐原藥業(yè)，晨光生物等股價(jià)也全線飄紅。

產(chǎn)品端，包括可口可樂、健力寶等在內(nèi)的知名飲品，都推出了其“無糖”產(chǎn)品來爭奪年輕消費(fèi)者。

而與此同時(shí)，“無糖”產(chǎn)品中的代糖成分是假甜、并不能幫助減肥、影響代謝等言論也在網(wǎng)絡(luò)上興起，這也使代糖制造行業(yè)受到一定影響。代糖是否能代替蔗糖等糖類成為未來趨勢？業(yè)內(nèi)認(rèn)為，由于口感等原因，含糖飲料不會被代替，未來飲料行業(yè)可能會成為含糖、代糖、無糖飲料三足鼎立的態(tài)勢。代糖產(chǎn)品能否成為大眾之選，還需拭目以待。

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常見代糖成分有兩種?

實(shí)際上，目前市場在售的很多“無糖”產(chǎn)品指的是不含游離糖，包括葡萄糖、果糖、蔗糖等。雖然不含這些成分，但很多“無糖”產(chǎn)品口感很甜，這是因?yàn)樘砑恿颂鹞秳簿褪瞧綍r(shí)我們所說的代糖。

新京報(bào)記者走訪市場了解到，目前的無糖產(chǎn)品主要用兩類代糖：阿斯巴甜與赤蘚糖醇。阿斯巴甜此前曾因可口可樂、百事可樂在其推出的零糖產(chǎn)品中使用而受到關(guān)注，而赤蘚糖醇則因元?dú)馍侄?/p>

可口可樂旗下的可口可樂纖維+、雪碧纖維+，百事可樂旗下的百事可樂無糖產(chǎn)品，以及一款名為“afri無糖可樂汽水”的產(chǎn)品，主要采用的是阿斯巴甜作為代糖。元?dú)馍制煜碌臒o糖產(chǎn)品、健力寶纖維+橙蜜味運(yùn)動(dòng)飲料、怪獸Monster無糖能量飲料等采用的是赤蘚糖醇。此外，維他奶在2019年4月推出的豆奶產(chǎn)品“青親地球”，則采用了提取自天然甜葉菊的甜葉菊糖苷。

不同的代糖原料，其用法也不同。例如，采用阿斯巴甜的產(chǎn)品，一般配料表中都含有乙酰磺胺酸鉀，又稱安賽蜜。安賽蜜與阿斯巴甜一樣，為高強(qiáng)度甜味劑，甜度為蔗糖的200倍，在無糖汽水中使用普遍。

而赤蘚糖醇則是天然存在于梨、瓜和葡萄等水果中，經(jīng)生物發(fā)酵法天然轉(zhuǎn)化和提取制備而成的一種甜味劑，因其不參與糖代謝，糖尿病患者可食用。

消費(fèi)品行業(yè)資深投資人吳曉鵬對新京報(bào)記者表示，代糖產(chǎn)品作為一種商業(yè)產(chǎn)品，廠家會很有目的性的進(jìn)行推廣和促銷，迎合消費(fèi)者認(rèn)知和口味，而且很多代糖的甜度比傳統(tǒng)糖高，還可以節(jié)省用量，所以食品飲料企業(yè)也樂意用代糖代替蔗糖。

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代糖企業(yè)受到資本關(guān)注

因元?dú)馍侄鴤涫荜P(guān)注的保齡寶，是國內(nèi)功能糖行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，主要從事功能糖的研發(fā)、制造及方案服務(wù)，合作企業(yè)有可口可樂、百事可樂、伊利、蒙牛等。作為元?dú)馍值墓?yīng)商，乘著元?dú)馍咒N售火爆的東風(fēng)，保齡寶股價(jià)也一路高漲。據(jù)雪球APP，截至10月3日，保齡寶自今年開年以來股價(jià)漲幅達(dá)到133.42%。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年，保齡寶實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約10.17億元，同比增長17.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約4339.34萬元，同比增長78.21%。值得注意的是，從2020年7月9日至2020年7月29日，保齡寶用15個(gè)交易日的時(shí)間做到了股價(jià)翻倍。

除保齡寶外，資本市場上的代糖股金禾實(shí)業(yè)、豐原藥業(yè)，以及新三板掛牌公司三元生物股價(jià)也持續(xù)走強(qiáng)，一度成為市場上的“焦點(diǎn)股”。

根據(jù)東方證券研報(bào)顯示，無論是可口可樂低糖/無糖產(chǎn)品全球銷量持續(xù)兩位數(shù)增長，還是國內(nèi)無糖碳酸飲料銷售額比重三年翻倍，減糖消費(fèi)已成為確定性趨勢，而疫情加速了這一生活方式的覺醒。氣泡水的風(fēng)口是全面減糖飲食趨勢加速的縮影，推動(dòng)甜味劑需求加快增長。

一位行業(yè)觀察人士指出，代糖已成大勢，行業(yè)迎高速增長。近些年大眾對于健康要求的提升使得無糖及低糖的食品飲料廣受歡迎。隨著全球越來越多的國家征收糖稅，全球含糖食品及飲料行業(yè)變革將加速。從各個(gè)代糖概念股業(yè)績暴漲的趨勢來看，背后是對其的賽道和成長性認(rèn)同的回歸。

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代糖成分遭受質(zhì)疑?

值得注意的是，無論是最早做“無糖”的飲料巨頭，還是新興企業(yè)，其代糖產(chǎn)品在熱銷的同時(shí)，都曾因其代糖成分受到過質(zhì)疑。?

據(jù)了解，雖然FDA（美國食品藥品管理局）早在1981年就批準(zhǔn)在某些食品中使用阿斯巴甜，并且許多研究機(jī)構(gòu)探索十幾年都沒有找到阿斯巴甜的罪證，但由于被貼上“人工合成”的標(biāo)簽，美國部分消費(fèi)者認(rèn)為阿斯巴甜具有引發(fā)癌癥、焦慮、苯酮尿癥等潛在風(fēng)險(xiǎn)。?

2009年，委內(nèi)瑞拉宣布停售可口可樂零度可樂,原因是有消息稱該產(chǎn)品當(dāng)中用阿巴斯甜等取代了糖分,這可能會導(dǎo)致偏頭疼甚至是致癌。一時(shí)間，可口可樂“致癌”的聲音四起，消費(fèi)者也對阿斯巴甜敬而遠(yuǎn)之。當(dāng)時(shí)，可口可樂(中國)飲料有限公司在聲明中稱，“提供給消費(fèi)者的飲料是安全可靠的，包括零度可口可樂在內(nèi)的所有產(chǎn)品，均是安全的，完全符合中國政府有關(guān)健康及食品的法律法規(guī)要求”。

隨后，我國原衛(wèi)生部相關(guān)負(fù)責(zé)人對此事回應(yīng)稱，按規(guī)定，在食品中使用阿斯巴甜是安全的。阿斯巴甜（天門冬酰苯丙胺酸甲酯）被全球近100個(gè)國家批準(zhǔn)作為食品添加劑的甜味素和增味劑，一些國家批準(zhǔn)使用已超過20年。對于國內(nèi)外已開展風(fēng)險(xiǎn)評估并有權(quán)威結(jié)論的物質(zhì)，衛(wèi)生部不再對其開展重復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)評估。

近幾年，阿斯巴甜事件告一段落，赤蘚糖醇又引起了質(zhì)疑。此前有機(jī)構(gòu)測評了18種飲料標(biāo)稱的“碳水化合物”含量，其中元?dú)馍忠豢畎滋椅稛o糖飲料的碳水化合物含量相當(dāng)于4塊方糖。之后該機(jī)構(gòu)解釋，測評是按照產(chǎn)品包裝上標(biāo)注的3.8g/100ml碳水化合物相對應(yīng)的方糖進(jìn)行了折算。實(shí)際上，這款產(chǎn)品的碳水化合物主要來自赤蘚糖醇，赤蘚糖醇是不參與人體糖代謝的，能量系數(shù)為0 kJ/g。?

消費(fèi)品行業(yè)資深投資人吳曉鵬表示，人造甜味劑畢竟從未出現(xiàn)在自然環(huán)境中，對于人類的生理、膳食、腸道微生物系統(tǒng)都還很新，關(guān)于其安全性、人體代謝過程都還沒有系統(tǒng)的科學(xué)研究。目前允許添加的部分人造甜味劑，是在一定統(tǒng)計(jì)樣本和某個(gè)概率之下的理論安全值，科學(xué)家之間對此的爭論都從未停止，甚至各國政府關(guān)于什么是安全人造甜味劑的界定也各不相同，時(shí)有調(diào)整。

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行業(yè)前景有待觀察?

對于代糖行業(yè)來講，未來前景眾說紛紜。雖然減糖是飲料行業(yè)的大趨勢，也是消費(fèi)者的追求，但業(yè)內(nèi)人士依然認(rèn)為，含糖飲料不會被代替，未來飲料行業(yè)可能會成為含糖、代糖、無糖飲料三足鼎立的態(tài)勢。?

新京報(bào)記者在超市發(fā)現(xiàn)，除了代糖飲料外，還有一類不添加任何糖分、也不含有甜味的無糖飲料，即原茶類產(chǎn)品。例如，農(nóng)夫山泉旗下的東方樹葉產(chǎn)品，就是用茶葉本身制作，配料表包括水、紅茶、維生素C、碳酸氫鈉，并沒有任何糖類的添加劑。與東方樹葉這種純茶類產(chǎn)品類似的還有統(tǒng)一企業(yè)旗下的茶里王、三得利烏龍茶飲料等。

據(jù)了解，在農(nóng)夫山泉內(nèi)部，一直把東方樹葉稱為“天花板”類的產(chǎn)品。在業(yè)內(nèi)看來，東方樹葉確實(shí)是一款超前了至少5年的產(chǎn)品。2010年，無糖茶在中國幾乎沒有市場，但農(nóng)夫山泉早早布局了這個(gè)細(xì)分品類，并在最近兩年獲得了30%以上的復(fù)合年增長。?

營銷專家路勝貞對新京報(bào)記者表示，有的人工類代糖，其口感上雖然有甜味，但味道仍然不如蔗糖，代糖行業(yè)雖一直有條不紊前進(jìn)，效果卻不好。可以看到如保齡寶、金禾實(shí)業(yè)等股價(jià)暴漲，但資本市場只能反映一時(shí)的情況，不代表趨勢。“代糖我覺得有一定空間，但也只是一定范圍內(nèi)，含糖飲料不會退出歷史舞臺，未來可能是三類飲料三足鼎立的趨勢。”

保齡寶也曾在公開公告中表示，隨著市場對赤蘚糖醇產(chǎn)品的認(rèn)可度提高，會吸引更多的行業(yè)企業(yè)投資擴(kuò)建，市場供應(yīng)量從緊平衡趨向供應(yīng)充足，同時(shí)也將受木糖醇、麥芽糖醇等價(jià)格競爭的影響，赤蘚糖醇產(chǎn)品存在市場競爭加劇及價(jià)格降低的風(fēng)險(xiǎn)。?

吳曉鵬分析，食用代糖尤其是人造甜味劑，雖然升糖指數(shù)下來了，但還可能增加了肝臟代謝負(fù)擔(dān)、擾亂了食欲和味覺調(diào)節(jié)、對身體代謝過程的系統(tǒng)研究也尚不完全肯定。因此，對消費(fèi)者來說，并不能談糖色變，人類依靠糖生存，控制量即可，代糖的食用也要謹(jǐn)慎；對食品廠商，要盡可能少糖，也要減少人造代糖。