道道網(wǎng)訊 內(nèi)無糧草，救兵又遲遲不至，掙扎良久未果后，淘集集于12月9日凌晨，正式發(fā)布告別信稱：“由于資金未能如期到賬，公司不得不宣布本輪并購重組失敗，接下來公司將要尋求破產(chǎn)清算或破產(chǎn)重組。”

資本市場(chǎng)的角逐，從來都是血雨腥風(fēng)。過去幾年，由“燒錢大戰(zhàn)”引發(fā)的密集爆雷，讓不少企業(yè)經(jīng)歷了前所未有的“陣痛期”。

然而，細(xì)耕下沉市場(chǎng)的社交電商拼多多，卻在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的夾縫中，奇跡般地脫穎而出，并成功登陸納斯達(dá)克。

拼多多的“成功”，不僅讓“五環(huán)外概念”成為時(shí)下互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)現(xiàn)象級(jí)經(jīng)濟(jì)的熱詞，還成為了一些創(chuàng)業(yè)公司樹立的風(fēng)向標(biāo)。有人試圖復(fù)制拼多多的商業(yè)模式，致力于打造第二個(gè)“拼多多”。

用低價(jià)和補(bǔ)貼燒出的“明星”企業(yè)

拼多多上市不到一個(gè)月，社交電商平臺(tái)淘集集就橫空出世，其用戶定位瞄準(zhǔn)的是8億月收入不足2000元的人群。據(jù)企查查顯示：淘集集的運(yùn)營(yíng)主體為上海歡獸實(shí)業(yè)有限公司，于2017年5月成立，法定代表人為張正平。

淘集集和其他社交電商平臺(tái)的打法如出一轍，以價(jià)格戰(zhàn)和用戶補(bǔ)貼相結(jié)合。不少用戶告訴法治周末記者，淘集集平臺(tái)曾推出過多種讓利拉新的活動(dòng)。比如，為了鼓勵(lì)拉新及完成社交關(guān)系的裂變，淘集集還在拼團(tuán)模式的基礎(chǔ)上，建立了“現(xiàn)金補(bǔ)貼+分銷返利”的雙重補(bǔ)貼體系。用戶除了可以通過購買商品和分享好友來返現(xiàn)，還可以加入VIP會(huì)員，直接享受商品的市場(chǎng)最低價(jià)。

為了吸引更多商家入駐，淘集集表示不收取任何傭金，但要求商家在參加平臺(tái)活動(dòng)時(shí)，利潤(rùn)壓到極致，售價(jià)降到比拼多多還要低。一位商家告訴法治周末記者，前期淘集集的效益很好，剛上架不久就有單子，一天最高有過80單左右的記錄，銷售額最高峰值一個(gè)月凈賺兩萬多元。“淘集集的成本很低，商家的流量又免費(fèi)，周圍很多商家都‘搶’著入駐。”

“買的多，賺的多。”打著這樣的激進(jìn)口號(hào)，乘著下沉市場(chǎng)的東風(fēng)，淘集集取得了驚人的成果。據(jù)極光大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅上線兩個(gè)月，淘集集的月活躍度就超過了1100萬；不到一年時(shí)間，平臺(tái)的用戶量已達(dá)1.3億人，日訂單量突破了150萬，被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為社交電商的“明星企業(yè)”。

淘集集的崛起，很快吸引了頭部資本的青睞。就在同一時(shí)間，淘集集獲得了來自老虎基金、數(shù)碼天空科技和險(xiǎn)峰投資等投資方的4200萬美元，完成了A輪融資。彼時(shí)，淘集集估值為2.42億美元。

獲得可觀的融資后，淘集集繼續(xù)在下沉市場(chǎng)開疆拓土，用“更低價(jià)”補(bǔ)貼更多的用戶。網(wǎng)上一組數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，“618”期間，淘集集月活躍用戶環(huán)比增長(zhǎng)了8.4%；三線城市用戶占比達(dá)33.63%，一躍登上各大應(yīng)用商店的下載排名榜首。

這種通過“燒錢”拉新，快速獲取用戶增長(zhǎng)的模式，讓張正平嘗到了“甜頭”，也為淘集集的日后發(fā)展埋下了隱疾。

資金接力不濟(jì) 負(fù)債16億

“瘋狂”補(bǔ)貼的背后，是淘集集巨大的資金壓力。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，今年以來，淘集集虧損近12億元，上半年凈虧損6個(gè)億，凈資產(chǎn)負(fù)6億元，目前每月虧損超2億元。

為了“續(xù)命”，張正平試圖找新的投資方進(jìn)行“供血”。6月，淘集集宣布啟動(dòng)B輪融資，擬融資金額為2億美元，融資完成后估值預(yù)計(jì)達(dá)8億美元，并稱已和投資方達(dá)成意向協(xié)議。

為了高額的用戶增長(zhǎng)，創(chuàng)造更好的融資條件。有媒體報(bào)道，張正平在未持有支付牌照、未進(jìn)行第三方托管的的情況下，把部分屬于商家的貨款，用來投入營(yíng)銷，在滿減、補(bǔ)貼、市場(chǎng)投放等多方面，開啟生猛激進(jìn)的“燒錢”大戰(zhàn)。

這一舉動(dòng)，成功觸達(dá)7000多萬月活躍用戶，使淘集集直奔巔峰。但始料未及的是，“這筆錢”卻遲遲未敲定，而平臺(tái)的現(xiàn)金流急劇下降，資金鏈開始轉(zhuǎn)負(fù)。7月，很多商家反映申請(qǐng)?zhí)岈F(xiàn)的貨款一直延緩；8月，淘集集由于系統(tǒng)升級(jí)，駁回了所有商家之前提現(xiàn)申請(qǐng)的事件發(fā)酵；直到9月底，位于淘集集的上海總部，爆發(fā)了商家集中上門擠兌貨款風(fēng)波。

由于內(nèi)外部因素，淘集集銷量增長(zhǎng)出現(xiàn)停滯。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，截至10月，淘集集已累計(jì)負(fù)債達(dá)16億元。

處于水深火熱中的淘集集，開啟“自救”。10月12日，淘集集官方微博宣布：公司將與國(guó)內(nèi)大型集團(tuán)進(jìn)行業(yè)務(wù)重組。《債務(wù)重組協(xié)議》中說明：平臺(tái)在收到重組方支付的收購價(jià)款后15個(gè)工作日內(nèi)，向商家償付債務(wù)金額的20%；剩余債務(wù)延期至當(dāng)淘集集與重組方重組后的目標(biāo)公司估值達(dá)到15億美元時(shí)，3個(gè)月內(nèi)兌付10%；剩余債務(wù)延期至當(dāng)淘集集與重組方重組后的目標(biāo)公司，估值達(dá)到20億美元或上市時(shí)，3個(gè)月內(nèi)兌付剩余70%。

但此舉遭到商家的集體反對(duì)，并對(duì)淘集集的態(tài)度感到失望。很快，淘集集提出了新的債轉(zhuǎn)股方案，即把此前商家入駐模式調(diào)整為合伙人自營(yíng)模式，公司按照5.5億美元的估值，將商家所欠貨款的金額，全額轉(zhuǎn)為對(duì)淘集集享有的股權(quán)。

為了給商家充分的信心，淘集集自10月底至11月中旬，先后在新浪微博公布了并購重組的最新進(jìn)展，并再三表示一切順利。不過，商家對(duì)這份新的債轉(zhuǎn)股方案，態(tài)度卻截然不同。有商家愿意接受，對(duì)平臺(tái)仍寄予厚望；有商家則果斷拒絕，認(rèn)為這沒有多大的實(shí)際意義。

互聯(lián)網(wǎng)觀察家丁道師直言，債轉(zhuǎn)股是公司的無奈之舉。“這種情況下，‘股’不值錢，債轉(zhuǎn)股的意義就不大。公司已處于資不抵債的狀態(tài)，商家持有公司的股份反而會(huì)是一種負(fù)擔(dān)。”

“爆雷”后留下一地雞毛

然而，最終商家還是未等來淘集集返還的“貸款”。12月9日，張正平一紙《已盡力未盡責(zé)》的公開信，徹底點(diǎn)燃了所有商家壓抑內(nèi)心多日的怒火。

商家對(duì)淘集集是否存在投資人，產(chǎn)生了質(zhì)疑。張正平在公開信中闡述：淘集集確實(shí)曾有過A、B兩個(gè)潛在的投資人。投資人A是某大型集團(tuán)公司，在業(yè)務(wù)層面展開深度合作幫助公司自救；投資人B則為某PrelPO公司牽頭的基金公司，已經(jīng)簽署了投資協(xié)議，并接管了公司的財(cái)務(wù)、法務(wù)工作（收走所有公章和銀行秘鑰）。但投資方在收走公司的公章和銀行密鑰后，并沒有履行當(dāng)初說好的打款進(jìn)度。

“投資方的控制公司向法院申請(qǐng)了對(duì)淘集集的訴前保全，凍結(jié)了淘集集的支付寶賬號(hào)，直接造成公司貸款退款無法正常支付，工資無法支付，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)造成毀滅性影響。”這是張正平解釋公司資金斷裂的理由。

對(duì)于融資金未到的主要原因，有知情人向法治周末記者透露：“投資方對(duì)淘集集接下來有無更好的增長(zhǎng)曲線沒有信心，因此一直持觀望態(tài)度。”

一位接近淘集集內(nèi)部的人士向法治周末記者透露，有段時(shí)間，張正平可能意識(shí)到了資金鏈孱弱，下線了一部分重要的拉新業(yè)務(wù)，想及時(shí)縮減規(guī)模。但他內(nèi)心始終有“一把火”在燃燒，無法克制，因?yàn)樗释俺晒Α绷恕?br/>

值得注意的是，很多商家在網(wǎng)上憤怒地說：“淘集集把‘商家’混淆成‘供應(yīng)商’，商家在平臺(tái)上售貨，平臺(tái)對(duì)商家存放在平臺(tái)上的貨款，只有保管的權(quán)利，并沒有使用權(quán)。如今，張正平把貨款耗盡，不能按照公司破產(chǎn)的流程走，顯然是明目張膽的霸占行為。”

對(duì)此，上海大邦律師事務(wù)所高級(jí)合伙人游云庭指出，供應(yīng)商與商家在法律層面上意義大為不同。“倘若主體是供應(yīng)商，就僅僅是賬期問題，不構(gòu)成違法；但倘若是商家貨款被挪用侵占，商家和平臺(tái)間的貨款結(jié)算，則是由雙方之間的合同約定，平臺(tái)現(xiàn)未能按期支付商家貨款，將極有可能構(gòu)成違約。”

近日，騰訊新聞發(fā)起了“淘集集商家維權(quán)”的話題，有近2000人參與投票，其中近500名商家在淘集集上有5萬元以內(nèi)的貸款未被取出，另有400多人的貸款在10萬元至50萬元之間。

那么，平臺(tái)申請(qǐng)破產(chǎn)清算或破產(chǎn)重組后，商家的貨款能否全部拿回？中國(guó)政法大學(xué)知識(shí)產(chǎn)權(quán)研究中心研究員趙占領(lǐng)認(rèn)為，這主要看公司是否還有財(cái)產(chǎn)，以及對(duì)外的欠債情況。“倘若公司賬戶的財(cái)產(chǎn)或其他資產(chǎn)為零，通過正常法律途徑，商家基本是拿不回來錢的。反之，公司可以通過訴訟或申請(qǐng)公司破產(chǎn)的方式來解決。”

一邊是“討債”的商家憤憤不平，另一邊是淘集集員工集體面臨失業(yè)。一位前淘集集員工無奈地告訴法治周末記者，至今未收到離職月應(yīng)收的工資。盡管報(bào)案了，但還未接到任何通知，去公司也找不到人，員工集體處于待業(yè)狀態(tài)。

“熱錢時(shí)代”將終結(jié)，社交電商面臨流量之困

淘集集的潰敗，是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一個(gè)縮影。資本寒冬的背后是流量的枯竭，巨額補(bǔ)貼則是增加流量的利器。

今年以來，一些社交電商平臺(tái)，因無法承載“燒錢”帶來的巨大壓力，一一“夭折”。年初，上市公司昆侖萬維上線的“閑來優(yōu)品”社交電商平臺(tái)，不到數(shù)月便銷聲匿跡；7月初，社交應(yīng)用類圈層電商移動(dòng)端APP未來集市，上線未滿10天，官方微信公眾平臺(tái)因涉嫌違規(guī)分銷被封號(hào)；“雙11”期間，杭州社交電商平臺(tái)環(huán)球捕手疑似跑路；接著，在杭州微選總部，員工與公司簽完協(xié)議，和平分手，公司就地解散。

社交電商平臺(tái)集體陷入經(jīng)營(yíng)和增長(zhǎng)危機(jī)的主要原因，在北京知為思科技CEO、資深互聯(lián)網(wǎng)分析師楊世界看來，首先，涉嫌傳銷成為了社交電商平臺(tái)流量焦慮癥的最大障礙；其次，社交電商創(chuàng)業(yè)公司爭(zhēng)相入局，造成市場(chǎng)陷入無序的惡意競(jìng)爭(zhēng)；最后，商業(yè)模式?jīng)]有隨批量平臺(tái)的切入而得到創(chuàng)新，加上流量的匱乏、巨額的資金補(bǔ)貼、商家賬期的無限延長(zhǎng)等因素，形成惡性循環(huán)的商業(yè)死結(jié)。

在日趨嚴(yán)峻的新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，“熱錢時(shí)代“將終結(jié)，資本對(duì)“以虧損換流量”的耐心及容忍度會(huì)越來越弱。楊世界告訴法治周末記者，目前，整個(gè)社交電商環(huán)境，流量是最大的癥結(jié)，如何拉新用戶是重中之重。因此，在獲客途徑方面，如何用低成本獲取用戶，是未來社交電商平臺(tái)能否存活的關(guān)鍵。

【責(zé)編：Farmer】